Набиуллина о сложностях в цикле снижения ставки
Глава Банка России Эльвира Набиуллина на Альфа‑Саммите рассказала о трудностях, с которыми сталкивается регулятор при снижении ключевой ставки. По её словам, самым непростым является не само снижение, а определение правильной траектории.
«Иногда дискуссия идет на повышенных тонах … Очень сложные решения приходится принимать» — отметила она.
Набиуллина напомнила, что год назад ключевая ставка составляла 21%, и с тех пор регулятор снизил её примерно на 6,5 процентных пункта.
Почему выбор траектории такой важный
Регулятор через ключевую ставку влияет на совокупный спрос: при ускорении инфляции это сигнал того, что спрос существенно опережает производственные возможности. Задача — удержать этот разрыв, не задушив при этом потенциал роста экономики.
«Иногда забывают, что часть производственных мощностей, которые были ориентированы на старую структуру спроса, становятся просто невостребованными. Вот один, наверное, из примеров, это часть газотранспортной инфраструктуры, которая была ориентирована на поставки газа в Европу» — пояснила глава ЦБ.
Структурная трансформация экономики затрудняет оценку того, сколько товаров и услуг можно произвести на базе существующих технологий и инфраструктуры, поэтому автоматических решений у регулятора нет.
Необходимость честных и качественных данных
По её словам, для принятия взвешенных решений важно поддерживать высокое качество статистики и не бояться показывать реальную картину экономики — только так можно правильно оценить ситуацию и выбрать траекторию политики.
Также Набиуллина отметила, что 2025 год был «непростым», поскольку экономика выходила из перегрева, а перегрев иногда не ощущается на уровне отдельных компаний, но виден в макроданных.
- Снижение ключевой ставки началось год назад; снижение составило около 6,5 п.п. с уровня 21%.
- Главная задача — выбрать корректную траекторию, чтобы сдерживать инфляцию и не навредить экономике.
- Структурные изменения и устаревшие производственные мощности усложняют прогнозы.
- Для решений необходимы достоверные и прозрачные данные.
