Решение и основные выводы
Центральный банк на заседании 19 июня снизил ключевую ставку до 14,25%. В резюме обсуждения отмечается, что пространство для дальнейшего снижения ставки сократилось, и на среднесрочном горизонте может потребоваться повышение её прогнозной траектории.
«Ситуация на топливном рынке может оказать более продолжительное влияние на инфляцию, чем в прошлом».
С середины мая ускорился рост цен на моторное топливо. Бензин и дизель входят в потребительскую корзину, поэтому их удорожание напрямую влияет на инфляцию и может переноситься в цены других товаров и услуг через транспортные и производственные издержки.
Рост цен на топливо также влияет на инфляционные ожидания населения и компаний, что способно дать вторичные эффекты и повысить устойчивый уровень инфляции.
Участники обсуждения согласились, что развитие ситуации на топливном рынке и масштаб вторичных эффектов будут учитываться при принятии дальнейших решений по денежно‑кредитной политике.
Заместитель председателя ЦБ заявил, что регулятор актуализирует прогноз инфляции на июльском заседании по ключевой ставке с учётом скачка цен на топливо.
Центробанк отмечает риск того, что ускорение роста топливных цен может привести к ускорению устойчивого роста цен с июньского уровня 4–5%.
Кроме того, более значительный бюджетный импульс в 2026–2028 годах, чем ожидалось, сокращает пространство для снижения ставки.
В июне на обсуждении рассматривались варианты: пауза или снижение ставки на 25 или 50 базисных пунктов. В качестве формулировки было выбрано умеренно мягкое заявление без указания направленности дальнейших шагов.
Сохранение ставки могло бы усилить риск избыточного охлаждения экономики и отклонения инфляции вниз от цели, пояснил регулятор.
Все участники заседания отметили, что в среднесрочном периоде может потребоваться более высокая траектория ставки. Аналитики уже повысили ожидания по ключевой ставке на конец 2026 года до примерно 13% и на конец 2027 года до около 11%.
ЦБ также сообщил, что инвестиционная активность во втором квартале несколько увеличилась после существенного снижения в первом квартале.
Доля проблемных кредитов остаётся близкой к 4%, а у крупных компаний с начала 2025 года наблюдается небольшое снижение.
По оценке регулятора, снижение ключевой ставки уменьшит процентные расходы компаний и поддержит их устойчивость.