Ключевые выводы
- ВТБ повысил прогноз ключевой ставки на 2026–2027 годы и будет корректировать бизнес‑планы и стратегию.
- Решение Центробанка снизить ставку в июне оказалось неожиданным и потребовало пересмотра среднесрочных ожиданий.
- Министр финансов дал понять, что выход на нулевой первичный дефицит откладывается до 2029 года — это повлияло на прогнозы денежно‑кредитной политики.
- Банк ожидает более медленного снижения ставки и повышения её прогнозной траектории на 2027 год.
- Рынки уже отреагировали распродажей: падение акций и ОФЗ сопровождалось волной маржин‑коллов.
Комментарий руководства ВТБ
Первый заместитель президента‑председателя правления и финансовый директор ВТБ Дмитрий Пьянов охарактеризовал июньское решение регулятора как очень существенное и отметил, что банк вынужден скорректировать целевые показатели и стратегические планы в связи с изменившейся денежно‑кредитной ситуацией.
Почему произошла коррекция прогнозов
Центробанк в июне снизил ключевую ставку до 14,25% на фоне роста проинфляционных рисков, связанных с более мягкой бюджетной политикой и нарастанием топливного давления. В этих условиях предположения о более быстром снижении ставки оказались чрезмерно оптимистичными.
Прогнозы ВТБ по заседаниям и ставкам
- В 2026 году остаётся четыре заседания по ключевой ставке: по оценке банка, три из них завершатся снижением на 0,25 п. п., одно — пауза.
- К концу 2026 года ВТБ прогнозирует уровень ключевой ставки около 13,5% вместо ранее ожидавшихся 12%.
- Средний прогноз на 2027 год повышён до 10–12% с предыдущих 8–10%.
- Конечные решения будут зависеть от первичного бюджетного дефицита, результаты по которому ожидаются к сентябрю.
Влияние на рынки
Июньское решение регулятора усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ. Начало недели инвесторы охарактеризовали как «чёрный понедельник»: возникла волна маржин‑коллов, и многие бумаги второго и третьего эшелонов подешевели более чем на 10%.
