Что предлагает законопроект
8 июня правительство внесло в Госдуму проект изменений в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Минфину занимать на внутреннем рынке свыше предела внутреннего госдолга, установленного законом о бюджете. По сути, это даст возможность увеличивать лимит заимствований без внесения поправок в сам закон о федеральном бюджете и, соответственно, без прямого одобрения парламента.
Рост дефицита
В проекте бюджета на 2026 год Минфин планировал привлечь на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на покрытие дефицита 2026 года. Другие источники финансирования, такие как средства Фонда национального благосостояния и выручка от приватизации, оцениваются существенно меньше — десятки миллиардов рублей.
По объёму госдолга Россия остаётся относительно низко в мировых сопоставлениях (менее 20% ВВП), но при высокой ключевой ставке обслуживание долга становится дороже, что усложняет фискальную картину.
На 2026 год в бюджете был заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП). Однако за первые пять месяцев он уже достиг примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП) — разница между доходами (около 14,8 трлн) и расходами (примерно 20,8 трлн, +17% к прошлому году). Минфин ожидает, что ситуация с дефицитом улучшится не сразу и планирует выйти на нулевой структурный дефицит лишь к 2029 году.
Нефтегазовые доходы и факторы давления
Несмотря на высокие ценовые уровни на мировом рынке энергоносителей, динамика нефтегазовых доходов пока едва достигает показателей начала 2025 года. На это влияют крепкий курс рубля, проблемы в секторе добычи и переработки, а также ограничения на экспорт некоторых нефтепродуктов.
Какие могут быть последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может усилить проинфляционные риски, что центральный банк будет учитывать при принятии решений по ключевой ставке. Однако без полной публичной картины бюджета точно оценить влияние на ставку сложно; следующее заседание совета директоров регулятора назначено на июнь.
Рост госзаимствований также способен вытеснить частные размещения и сузить источники финансирования для бизнеса и инвестпроектов, удлиняя период высоких ставок и ускоряя перераспределение ресурсов в пользу оборонных расходов.
Отдельно стоит отметить, что просьба Минфина поднять потолок заимствований последовала после сообщений об увеличении военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Намерение менять ключевые параметры бюджета без полного парламентского рассмотрения уменьшает прозрачность планирования и усложняет использование бюджета как инструмента долгосрочного управления.
