Краткое резюме
Рынок государственных облигаций России пережил сильную распродажу: в понедельник индекс RGBI упал на 1,59% — максимум с конца сентября 2022 года. Доходности длинных облигаций федерального займа поднялись до примерно 15,5% годовых, что означает существенное удорожание заимствований на 10–15 лет.
Что произошло
Падение рынка ускорилось после небольшой просадки в пятницу, в результате индекс опустился до минимума с февраля. Инвесторы требуют более высокую доходность за риск держать долг, особенно по длинным бумагам.
Главные причины снижения
- Рост бюджетных расходов и планы дополнительного финансирования — в том числе значительные расходы на военные нужды — усиливают ожидания увеличения заимствований.
- Опасения относительно устойчиво высокой инфляции повышают доходности, которые необходимы инвесторам для компенсации потерь покупательной способности.
- Сдержанная позиция Центробанка: снижение ключевой ставки произошло только на 0,25 п.п. до 14,25% и сопровождалось предупреждениями о возможном замедлении темпов смягчения монетарной политики.
Чем это грозит бюджету
Удорожание заимствований увеличивает нагрузку на государственные финансы. В текущем году около 9% расходов бюджета (порядка 4 трлн рублей) может пойти на выплату процентов по госдолгу, общий объём которого вырос примерно вдвое с начала военного периода и достиг примерно 32 трлн рублей. По оценкам экономистов, при сохранении тенденций к концу десятилетия затраты на обслуживание долга могут вырасти до значительной доли ВВП.
«Проинфляционные риски на будущее заметно выросли, бюджетная политика в ближайшие три года будет более стимулирующей, чем это было заложено в базовом прогнозе» — отмечают представители регулятора.
Перспективы и риски для рынка
Если бюджетные траты и дефицит продолжат расти, а Центральный банк будет действовать осторожно, давление на рублёвые облигации может сохраниться. Инвесторы будут требовать более высокую доходность, что усилит бюджетную нагрузку и создаст дополнительную неопределённость для экономики.